2023年，你还在追热门股票吗？

过去三年的新冠疫情，对大部分中国家庭的资产与负债、收入与支出状况都有显著影响。更重要的是，疫情改变了居民对未来收入的预期及风险偏好，将在未来很长一段时间内影响家庭消费、储蓄与投资决策。在这样的背景下，探讨2023年的投资理财趋势以及投资建议具有更加重要的意义。疫情如何影响人们的投资心理和行为？后疫情时代，应该做出怎样的投资决策？2023年，有哪些投资领域值得关注？

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股市整体趋势向好

过去三年的新冠疫情，对部分行业形成冲击，对实体经济的发展造成影响，也影响了人们投资的心理预期。在不确定性增长的时候，居民会减少在高风险市场（比如股票、公司债券）进行的投资。但从比较长期的角度来看，随着疫情管控的放开和经济形势的好转，2023年，投资有望逐步走出低谷，投资市场整体发展前景向好。原因有以下三个。

第一，由于二级市场的价格主要受投资者主观预期的影响，二级市场的价格波动率远远超过基本面实际波动率（例如一个国家的GDP增长率）。在经历了短期负面的经济冲击后，股票市场的价格往往会提前反映或夸大未来经济衰退的可能性。这一方面是来自人们的风险厌恶——大家担心经济冲击会影响到自己的生计（公司会不会裁员），从而规避风险投资；另一方面来自人们的行为本能——“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，从而自然而然地“追涨杀跌”。但历史数据和相关学术研究都指向一个相同的结论，那就是：纵观股市以往的发展走势，往往是在经历了低谷期之后，市场会出现反弹。这个时候，实际上是比较好的投资机会。在市场估值比较低的时候进行投资，从长期角度来看，会有积极的收益前景。

2020年到2022年，尽管我国的GDP增长保持了相对的稳定性（2020到2022分别为2%，8%和3%），A股却经历了大幅度的先涨再跌的过程（年收益率分别为27%，-5.2%和-22%）。2023年开年，A股市场迎来“开门红”，在首个交易周，三大股指的涨幅都超过了2%，沪深两市日均交易量也放大到8000亿元以上。这些数据再次验证了股票市场在短期内主要反应人们的预期和风险偏好，而并不是经济基本面。

2023年，随着防疫政策放开，社会生产生活进入有序状态，人们对于资本市场的风险预期和对于自己未来收入的担心也在逐渐减少，会逐渐增加对风险资产的配置。这会使估值逐渐从压缩的水平慢慢回到正常水平，这个中间的回升，会是风险资产的正面回报率。当然估值还要看未来经济的增长水平。